2012智能电网建设将提速 配网将成投资重点

今年以来，受下游重点项目建设低于预期、原材料成本上涨和产能释放导致竞争加剧的影响，电气设备板块陷入近三年来发展的低点，板块跌幅超过30%。券商分析师认为，随着“十二五”电网建设投资逐步启动，行业将正式进入“全面建设”阶段，行业景气度回升是确定的，投资拉动使得行业重具进攻性，业绩复苏重塑增长预期。
行业拐点将至
　　2012年电气设备板块或迎来行业复苏。国泰君安认为，包括脱硝改造、智能变电站、特高压、水电等重点项目将在2012年陆续开工，下游投资将逐步启动；招标价格企稳，原材料下跌使得2012年二季度以后的盈利能力将显著回升，判断2012年行业景气度逐步复苏。相比2011年对“确定”和“稳定”的追求，随着行业景气复苏，成长性将得到重视，细分子行业投资或重新具备进攻特征，订单成为选择标的核心指标。
　　华创证券认为，2012年电力设备行业仍将呈现分化走势，需要把握结构性投资机会。2011年，国家电网计划完成固定资产投资3220亿元，其中电网投资2925亿元，比2010年完成的2644亿元电网投资增加281亿元。在这2925亿元电网投资中，主要将投向特高压线路建设、智能电网建设以及农网改造。在农网改造方面，国家电网2011年将接受中央120亿元财政拨款，同时配套480亿元资金，全年共计向农网改造投入600亿元。
　　广发证券认为，2011年特高压项目稳步推进，获得一交两直共三条线路的核准。特高压交流线路虽然进展较缓，但在国网的强势推动下，预计明年将有2~3条线路可能获批。智能电网的前两批试点顺利完成，2012年配电自动化、智能变电站和用电信息采集等项目建设将加快步伐。不过广发证券同时认为，并不是所有企业都能同等分享特高压和智能电网建设加快，国网体系装备企业有望较多受益。
关注细分行业
　　国泰君安看好五个细分主题。一是脱硝规划出台，氮氧化物排放执行严格标准，在此主题下，看好龙源技术；二是智能电网加速发展，看好国电南瑞、理工监测和新联电子；三是特高压存在提速空间，看好平高电气；四是其他主题，比如参与欧洲“人造太阳”的荣信股份和产品最齐全的综合性龙头中国西电。
　　华创证券则看好四大主题。一是特高压交流明年有望集中爆发，特高压建设龙头企业受益最大。二是配网将成为电力投资的重点，农网改造是亮点，新一轮的农网改造将取消“代管体制”，把地方供电企业产权划转给国家电网公司，有利于节能环保型产品的推广，从而刺激非晶合金变压器市场的发展。三是受智能化推动，二次设备业绩好于一次设备，变电站自动化和继电保护将持续稳定增长。四是电力电子上游技术突破、中游进口替代、下游领域拓展。
　　广发证券则同样认为电气设备投资机会分化。一是高压输变电一次设备利润率有望见底回升，但升幅不大。二是配电环节看好高端断路器进口替代，国产品牌市场份额提升所带来的成长空间将远高于产品绝对需求的增长，未来发展相当可观。三是持续关注节能环保产业，推广用电侧变频器的市场应用是当前潮流，持续看好中低压及高压大容量变频器的发展前景。网内非晶变压器即将进入大规模推广阶段。另外，脱硝政策公布明年进入实施期促使市场放量，龙头企业业绩增长可期。四是光伏行业在整合中等待机会，核电板块有望估值修复。