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评级：审慎推荐
评级机构：第一创业
3月27日，公司发布2012年业绩，实现收入203亿元，同比增长12.2%，实现净利润9.8亿元，同比下降20.3%，对应的每股收益为0.37元。同时，公司拟10派1.20元(含税)。
在公司的四大块业务中，变压器代表着公司发展的方向，收入虽然同比增长只有1.6%，已经显著好于行业水平。依据我们在国网招标数据的统计，公司的份额呈现稳中有升态势，这是收入表现的基础，但弹性不会大。
另外，变压器的毛利率回稳有助于2013年的平稳表现。分会计期间看，上半年的变压器毛利率为22.9%，下半年为23.9%，虽然仍处于历史的相对低位，但是已经呈现回升态势。对于2013年的业绩稳定有重要影响，虽然弹性并不大。 (钟恬 整理)
