中国光纤有利股价续试高位宜趁低吸纳

从技术走势来看，中国光纤集团股价除续企各移动平均线之上外，续守今年5 月至今的上升轨上，加上14 日RSI 续攀升，MACD 信号线“熊差”续收窄，有利股价续试高位，建议趁低吸纳。

从基本面来看，中国光纤集团今年首季营业额增长21%至3.76 亿元人民币，光纤活动连接器占89%，内销亦占88%；接配线产品及机房辅助产品分别增长15%及2.6 倍，分占总额4%及7%，反映各电讯商积极拓展光纤网络，令相关接配线产品及机房辅助产品需求强劲。另外，集团近期买入加拿大的陶瓷插芯前道颗粒及毛坯生产线，并将于石家庄进行试产，料2015年进行大规模生产，根据工信部发布的“14 部门联合发文实施《宽带中国》2014 专项行动”及国务院发布的“宽带中国”国家战略，2014 年目标新建30 万个4G(TD-LTE)基站及新增光纤到户覆盖家庭3,000 万户，光纤到户覆盖家庭目标由2013 年的1.3 亿户提升至2020 年的3.0 亿户，相信利好政策将继续拉动光纤活动连接器及陶瓷插芯的需求。

催化剂：由于陶瓷插芯本身是一种高端的技术，作用是减少光纤与光纤连接位产生的误差，集团可实现光纤活动连接器上下游生产一体化，将有助成产成本大幅降低。集团加入此生产线后，首年可减省生产成本1,000-2,000 万元，当全面投产后，可减省成本最高至9,000 万元，加上日后产品由自用推广至销售，可提升集团的整体盈利能力。

估值：我们预期集团2013-2015 年每股盈利年复合增长25.6%，现价相当于2014 年预测市盈率约6.3 倍，较同业平均20.3 倍的估值折让近70%。我们相信现时估值仍未反映集团陶瓷插芯前道颗粒及毛坯生产线进行大规模生产后，所带来的收入、毛利率及纯利的贡献，因此我们预期集团的估值有机会上升至贴近同业水平。