政策扶持 光伏再放光芒

事件：7月15日，中国政府网刊发了《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》全文(下称“《意见》”)，提出到2015年总装机容量达到3500万千瓦以上。同时，《意见》就并网、电量收购、补贴、土地政策逐一细化，为分布式光伏项目、电站投资开发提供了多重保障。

政策扶持 光伏再放光芒

一、“十二五”光伏装机规划目标第四次上调，构成直接利好

《意见》中提出，2013—2015年，年均新增光伏发电装机容量1000万千瓦左右，到2015年总装机容量达到3500万千瓦以上，而在2012年下半年的出台的文件中，2015年末装机上调至21GW以上，因此，这是第四次上调。此前市场一直传闻的装机上调至3500万千瓦4000万千瓦的消息被正式确认，每年1000万千瓦的装机将再无悬念，从2012年光伏装机5GW的基数上看，2013年装机增长100%，《意见》的出台对光伏业构成直接的利好。

我们在6月份《欧盟“双反”初裁税率低于预期》中提到，在欧盟“双反”初裁后，为对冲国内巨大的产能，近期国内政府将会有动作。如今《意见》的出台和我们的预期一致，我们进一步认为，此次利好政策只是开始，后续配套文件将会陆续出台，光伏业的战略地位凸显。

二、分布式光伏是重中之重，标杆电价和电价补贴原则上确立，但须静候细则出台

《意见》指出，将大力开拓分布式光伏发电市场。如鼓励各类电力用户按照“自发自用，余量上网，电网调节”的方式建设分布式光伏发电系统。优先支持在用电价格较高的工商业企业、工业园区建设规模化的分布式光伏发电系统。将建设100个分布式光伏发电规模化应用示范区、1000个光伏发电应用示范小镇及示范村。开展适合分布式光伏发电运行特点和规模化应用的beplay规则 智能微电网试点、示范项目建设等。

对分布式光伏发电实行按照电量补贴的政策。根据资源条件和建设成本，制定光伏电站分区域上网标杆电价，通过招标等竞争方式发现价格和补贴标准。根据光伏发电成本变化等因素，合理调减光伏电站上网电价和分布式光伏发电补贴标准。上网电价及补贴的执行期限原则上为20年。根据光伏发电发展需要，调整可再生能源电价附加征收标准，扩大可再生能源发展基金规模。光伏发电规模与国家可再生能源发展基金规模相协调。

从以上可以看出，通过对分布式光伏市场和补贴政策的大力支持，分布式光伏将是光伏业发展的重中之重，然而，光伏电站建设推进的积极性需要由可观的收益才能保证。《意见》只是原则上确立标杆电价和电价补贴，将上网电价和补贴的执行期确定为20年，但光伏电站的回报率需要具体的补贴才能计算，因此标杆电价和补贴的细则出台也是关键点之一，预计在随后的配套政策中将会有涉及。

三、抑制过剩产能、促进产业升级被强调多次，具有成本优势企业将受益

《意见》重申之前“国六条”政策，即抑制光伏产能盲目扩张。如严格控制新上单纯扩大产能的多晶硅、光伏电池及组件项目。光伏制造企业应拥有先进技术和较强的自主研发能力，新上光伏制造项目应满足单晶硅光伏电池转换效率不低于20%、多晶硅光伏电池转换效率不低于18%、薄膜光伏电池转换效率不低于12%，多晶硅生产综合电耗不高于100千瓦时/千克。

光伏产业产能过剩一直是非常严重的问题，在供给远大于需求的情况下，欧洲市场的下滑使得国内不得不开拓本地市场，抑制、消化过剩产能和促进产业升级是政府最迫切需要解决的问题，经过近两年的市场低迷，以多晶硅为例，多晶硅的大部分企业已经停产、破产，从近期的多晶硅价格看，价格反弹空间有限。另外，《意见》对单晶、多晶硅转换效率等条件比较苛刻，也体现了政府想尽快进行产业升级的意图，对于能有望达到此条件的企业预计将会更大力度低扶持，因此，具有成本优势和规模经济的大型企业将会受益此后的多项利好政策。

四、维持光伏行业“谨慎推荐”评级

我们认为，中国光伏业90%产品出口的格局将转变，国外市场份额大幅下降已经形成趋势。国内市场启动迫在眉睫，这势必使得国内光伏扶持政策的系列出台有望加快，特别是补贴政策的确定和落实将影响未来光伏业的发展，以提振欧洲市场下滑引发的需求萎靡，但由于中国光伏产能过大，这段时期也是光伏企业整合加速的阶段，行业洗牌将会更加剧烈。但不论如何，有竞争优势的企业盈利将会逐渐改善。我们进一步认为，此次利好政策只是开始，后续配套文件将会陆续出台，光伏业的战略地位凸显。

综合看来，光伏业下半年虽然会加速洗牌，但利好会接踵而至，我们维持光伏行业“谨慎推荐”评级。

推荐个股：不受欧盟“双反”影响及受益国内市场启动，同时积极拓展下游电站EPC的国内逆变器龙头公司阳光电源，多晶硅生产成本极具竞争力、受益中国商务部对欧美韩多晶硅“双反”及国内市场启动的特变电工，硅片领域极具成本优势的隆基股份，以及光伏电站龙头海润光伏。