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此次增发融资将补充公司营运资金，且大股东商社集团以现金全额认购增发股票，明确了大股东对公司的发展充满信心。增持，看好公司激励改善推动的利润率提升空间。
事件：
公司2012年12月 18日晚公告《非公开发行股票预案》：本次非公开发行股票数量为3244.29 万股，公司控股股东重庆商社(集团)有限公司拟以现金全额认购。
发行价格为19.00 元/股，不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的90%，即18.50 元/股(定价基准日前20 个交易日股票交易均价=定价基准日前20 个交易日股票交易总额/定价基准日前20 个交易日股票交易总量)。
本次募集资金总额为61641.52 万元，扣除发行费用后将全部用于补充公司营运资金。
根据有关法律法规的规定，本次发行尚需重庆市国资委批准、公司股东大会审议通过和中国证监会核准。
评论：
大股东商社集团以现金全额认购增发股票，明确了大股东对公司的发展充满信心。公司控股股东商社集团愿意以现金全额认购本次非公开发行的股票，支持本次发行的顺利实施，推动公司的业务发展。
大股东商社集团提高了控股比例：本次发行前，公司总股本为37309 万股，其中，商社集团持有总股本的45.44%，是公司控股股东；重庆华贸持有1.61%股权。重庆市国资委通过商社集团和重庆华贸间接控制公司47.05%股权，是公司实际控制人。本次非公开发行股票数量为3244 万股，公司控股股东商社集团拟以现金全额认购。本次发行后，公司的总股本为40554 万股，商社集团持股比例为49.80%，仍为公司控股股东。承诺此次认购的股份自本次发行结束之日起36 个月内不得转让。
此次增发融资将补充公司营运资金，有利于公司积极扩张发展：
截至2012 年9 月30 日，公司的流动资产余额为70.42 亿元、流动负债余额为67.81 亿元，即公司的营运资金余额仅为2.61 亿元，在满足公司现有业务发展对资金的需求以后，难以满足公司未来业务发展对营运资金的需求，因此，需要通过本次发行补充公司营运资金，推动公司业务发展
截至2012 年9 月30 日，公司合并报表资产负债率为68.49%。本次募集资金到位后，公司资产负债率将有所降低，公司的资产负债结构将更趋合理。
节约财务费用：假设2013 年资金到账，按照年贷款利率6%，将节省财务费用3600 万元，增加营运资金有利于扩张发展：截至2012 年9 月30 日，公司已开业商场、门店278 家，经营面积156万平方米，经营网点分布于重庆市、四川省和贵州省等地。根据公司计划，到2015 年末，公司已开业商场、门店经营面积合计将达到约220 万平方米，即面积增长40%；公司还将积极培育购物中心等业态，通过进一步提升消费者购物体验，增强公司竞争力。
在本轮消费增速放缓的过程中，重百作为重庆地区的商业零售龙头企业保持了相对较快增速。我们判断，未来重庆的消费增速仍会继续领先，主要重庆市城镇化还在进行中，随着城市规模不断扩大，城镇人口不断增多；还将受益产业转移到中西部。重庆市的零售企业有望从中获益。
2010 年重组完成后，公司高管已经在2011 年初全部到位，但是下属事业部的整合仍在进行。整合难度较大，因此整合所用的时间比预期的要长。短期来看，2012 年由于整合还未完成，激励机制未改善，公司的业绩增长保持稳健可期，但是很难超预期。预期2013 年整合完成后，业绩将有提升，提升主要源于——规模效应、供应链整合和激励机制完善。
盈利预测及投资评级：
不考虑增发，预计2012-2014 年每股基本收益1.86 元、2.23 元、2.65 元，净利润增速15%、20%、19%。
如果增发预案通过，考虑增发股本增加，预计2013 年每股收益2.09、2.48 元，净利润增速22%、18%。
公司停牌时(12 月11-18 日)，上证指数及商业零售板块上涨3.7%、3%，存在补涨空间；此次增发大股东现金认购，明确发展信心，我们认为此次增发利好公司发展并明确股价底部，公司现阶段估值按照2012年业绩12 倍PE，与百货行业平均14 倍PE 有差距，我们认为也存在16%的修复空间。
参考2013 年增发后EPS 给予PE18x，一年目标价37 元，维持“增持”评级。
风险：增发预案仍需审批；整合进度慢于预期，短期内协同效应难以体现；治理结构仍得不到将改善制约盈利能力提升；区域内行业竞争加剧；对外扩张空间有限。
