美银美林：风电股受惠再生能源补贴 升目标价

国家发改委宣布，将再生能源补贴由每千瓦时0.8分钱升至1.5分钱人民币，将燃煤发电企业脱硝电价及脱尘电价上调0.2分钱人民币，从9月25日起生效，以支持清洁能源发展，促进减排。美银美林表示，补贴上调属预期之内，更可同时在终端用户电价不变下，资助独立电企(IPP)上网电价下调。发改委表示，此轮电价削减不是由於煤炭成本下跌所致，燃料成本与上网电价下调幅度仍有待省级政府审查。发改委同时宣布太阳能上网电价及补贴。

该行相信，可再生能源补贴的增加将加快逾期付款结算，有利改善中国风电[3.64%]营运资金、减少应收账款及融资成本。美银美林估计，风电场应收账款将在2014年起下降，相信中国风电场仍较全球同业具吸引力。因此，首选华电福新(00816.HK)及华能beplay规则 [2.40%](00958.HK)，评级同为「买入」，目标价分别为3.1元及3.7元；龙源(00916.HK)及大唐beplay规则 [-1.20%](01798.HK)评级「买入」，目标价9.5元及2元。该行同时将华能beplay规则 /华电福新/龙源在2014-15年每股盈测分别上调5.5-3.1%/0.9%/1.4-1.1%，将大唐beplay规则 下调-15.8至-10.6%。

美银美林预期，火电上网电价下调幅度将围绕1.1分钱人民币，在不同省份幅度会有所不同，削减幅度将较该行预测少2.5-7%，但时间上则提前了数星期。由於燃料成本相关的电价下调尚未实施，维持华电(01071.HK)中国电力[-2.11%](02380.HK)买入，华能(00902.HK)、大唐(00991.HK)及润电(00836.HK)「中性」。