大陆LED灯泡厂商仍打低价策略

上周电子板块下跌0.03%,跑赢沪深300指数0.97%

电子行业5日下跌0.03%,同期沪深300下跌1.01%,跑赢沪深300指数0.97个百分点;同期创业板上涨2.45%,本周电子板块上涨幅度居TMT的4个子板块第三。

行业基本面与上周调研情况更新

大陆LED灯泡厂商仍打低价策略:取代40W的报价季跌幅高达22.9%,4月均价为7.4美元,为全球各区域最低。LED灯泡价格竞争仍然激烈,中国大陆地区价格上季在取代40W和60W的LED灯泡部分,价格双双下跌,尤其取代40W的报价季跌幅高达22.9%,4月均价为7.4美元,为全球各区域最低。据悉,其中低价产品主要来自于大陆本土照明品牌,国际品牌价格竞争力相对较弱。据LEDinside调查,2014年4月全球取代40W的LED灯泡零售均价呈现1.5%小幅下跌,达到14.7美元,其中中国地区价格下跌最为明显。取代60WLED灯泡均价下滑2.5%,达到20.2美元。大陆本土照明品牌厂在LED市场的投入迅速扩大,尤其在球泡灯等替换性光源市场。中国大陆厂商过度竞争使得毛利低落,不过可以抢占到必要的市场占有率,期盼保持在大陆市场的优势。大陆照明厂多是制造背景出身,对于成本控管与资源集成有其优势,加上在当地垂直供应链中有更多集成契机。国际大厂飞利浦(Philips)及欧司朗(Osram)等重心仍聚焦于欧美等先进国家市场的LED替换潮,短期内对于中国大陆市场的关注度相对低,并不跟进价格竞争。大陆地区取代40W的商品价格,4月呈7.9%大幅下降,原有部分商品价格继续下调。中国LED照明市场正在高速成长,“通路优势”目前来看应该是最强力的武器,各厂商需加紧供应链与资源整合,利用好实体水电通路商、电子商务等,做好成本控管,才能在价格竞争中取胜。

大陆面板厂加速投资新技术:2014年京东方、天马、和辉等都会逐步量产OxideTFT、LTPS制程以及AMOLED面板。2014年大陆面板厂不仅在8.5代新产能持续投入,在新技术的投资上更见雄心。以这一波的扩产来看,京东方是扩产最积极的厂商,其在新厂的规划中,多已蕴含新技术的投资,包括有北京、合肥、重庆的8.5代氧化物半导体显示器生产线、鄂尔多斯的5.5代AMOLED生产线以及合肥新规划的触控生产线等。目前4Kx2K电视需求势力抬头,加上韩国面板厂也在大动作跟进推出4Kx2K产品,4Kx2K电视明显压抑了AMOLED电视的发展进程。但京东方仍是相当看好未来大尺寸AMOLED电视面板的发展,并认为大尺寸AMOLED电视有望在2016年大规模出货,因此目前加大对新技术的投资。除了京东方将在2014年量产大陆首座OxideTFT电视面板厂之外,天马的厦门厂、京东方的鄂尔多斯厂以及上海的和辉光电等,也会在2014年逐步量产LTPS制程面板,甚至是AMOLED面板等。加速扩产和技术投资有望使大陆面板厂年内打破日、韩的技术领先优势。

估值:PE(TTM)为40.40X,相对估值超过三年均值

目前整个电子元器件板块2014年PE(TTM整体法)40.40X,相对沪深300比值为7.99倍,超过三年均值(2009年至今均值为3.44倍,2010年至今均值为3.75倍)。

观点及组合

维持推荐组合:长盈精密、德赛电池、海康威视、三安光电、上海新阳。

行业信息动态

(1)智能手机:小米手机第一季度中国销量达1040万部,超过苹果的iPhone。

(2)穿戴设备:iWatch零件本月开始生产,计划10月上市,目标月产300-500万块。

风险提示:

终端行业景气度不及预期