亿晶光电的生死抉择

亿晶光电近日发布了2012年年报及其新业绩补偿方案，受全球主要光伏市场国家的削减补贴和贸易保护政策的影响，亿晶光电2012年业绩亏损达6亿8千多万。若根据当初重组时签署的业绩补偿承诺执行，公司大股东荀建华须注销或送出股份约1.65亿股；而新出台的业绩补偿方案对于投资者仅有十股送一股的实际优惠，这两者间的巨大落差引发了投资者的争议。

行业深陷寒冬

2011年11月，美国商务部正式对中国输美太阳能电池(板)产品发起双反调查，2012年10月，美国商务部对双反做出终裁，决定向中国输美太阳能产品征收高额反倾销与反补贴税率，2012年年初，欧盟委员会即酝酿对自中国进口的光伏电池产品进行双反调查，2012年9月，欧盟委员会在其官方网站正式发布立案公告，对自中国进口的光伏电池产品发起反倾销调查。此次光伏双反实际是美国、欧盟各自从国内特定阶段政治、经济情况考虑做出的非市场化贸易保护举措，该举措与美国、欧盟此前一直坚持的鼓励beplay规则 发展战略导向背道而驰且具有突然性，无法预计和控制。

受欧债危机、欧美双反等无法预计和控制的客观不利因素影响，国内太阳能光伏行业遭遇严冬，光伏行业相关企业纷纷破产、停产、限产，2012年业绩普遍出现大幅下滑。

新业绩补偿方案惹争议

深陷业绩补偿承诺漩涡的亿晶光电近日终于披露了具体补偿方案。相比于当初重组时的业绩承诺，此份方案一经公布便引起投资者的巨大争议。相比于2009~2011年陆续签署的业绩补偿承诺协议，此次拟替代的方案大大低于市场预期。

根据公告，此次方案的无偿送转股内容为按照公司董事长荀建华持股总数2.62亿股采用每10股送1股的方式无偿转送股份合计2619.7万股。不过，由于荀建华持有的亿晶光电的股份为限售股，2619.7万股转送股要到2014年11月21日后30个交易日内才能实施。

依照亿晶光电新补偿方案的每10股获赠大股东无偿补偿1股，相比于之前同行业公司海润光伏的补偿6亿然后大幅分红后回流大股东口袋更实在。承诺分红利润没有达到利润补偿的部分，大股东不参与分红，这可看作是原来利润承诺的延伸。

补偿方案决定公司存续

公司2013年一季报显示，亿晶光电在2013年以来大订单不断，保证了公司的存活。众所周知，目前光伏行业正在洗牌，公司熬过了这一行业寒冬之后，未来的发展还是有所期望的。

若按原来的补偿协议执行利润补偿，公司大股东荀建华须注销或送出股份约1.65亿股，其持股比例将由46.08%下降至18.28%，其资产将大大缩水。由海润光伏的补偿结果可见，大股东为了一个承诺让自己的大量资产蒸发？！这样的商人估计中国还没出现。

虽然短期内高额的利润补偿会对股价产生一定的提振作用，近期买进的投资者能够得到一定的实惠；但是从长期来看，巨额的业绩补偿必然会令公司不堪重负，原用于抵押贷款的股份消失，所引发的结果是公司现金流的断裂，这样的后果或将导致另一个无锡尚德般的悲剧。

值得我们注意是，荀建华持有的亿晶光电股份为限售股，其在2014年12月21日后才能实施送股。也就是说不论是十送一还是原业绩补偿，都将在2014年年底才能得到执行，若真实施了原业绩补偿方案，相信持股比例大大缩小的大股东必然不会再对公司的发展上心，公司在2014年年底的股价会在何种水平更是令人担忧。

此外，若新补偿方案届时无法得到通过，公司大股东更有可能搬出此前利润补偿协议中的免责条款，条款规定：“按照不可抗力和情势变更对履行协议的影响程度，各方应协商决定是否解除本协议，或者部分免除履行协议的责任，或者延期履行本协议。”这一拥有最终否决权的免责条款将对亿晶光电的补偿危机起到何种作用，让我们拭目以待。