光伏融资难 谁之过？

编者按：中国光伏产业前不久确立了35GW的装机目标，根据国家发改委能源研究所研究员王斯成的预测，从2014年至2020年，中国光伏需求量每年会达到10-15GW，所需要的投资资金为1000~1500亿元人民币。光伏政策由事前补贴改为度电补贴后，庞大的资金来源需要企业自己垫付，负债率本就较高的企业纷纷呼吁国家解决电站融资问题。融资难，如何解决，又是谁造成的？笔者愿与行业同仁共同来探讨一下。

融资难本质是回报无保障

融资难的背后是风险高，是投资回报率无法保障。或者换个角度看，对资本而言，投资光伏电站到底能不能赚到钱，如果能，巨大的民间资本和银行都会蜂拥而入，何来融资不易之说。中国政府即将陆续出台的光伏补贴政策缺乏实践调研，投资回报率理论上可达到8%~12%，实际上企业“不买账”，因为企业和资本关心的问题远不止这些。所以企业不是没钱建，而是敢不敢建的问题。那么，除了关注补贴政策外，投资者还有哪些顾忌？

回报问题。度电补贴比“金太阳”事前补贴投资回报率低，投资回收期明显变长。“金太阳”是中国光伏最早制定的刺激政策，补贴额度高，装机数量小，意在促进光伏发电产业技术进步和规模化发展，总的装机量也不过4GW。如今中国光伏已经进入了中级发展阶段，年度装机规模会超过10GW，在补贴力度方面势必下调很多。光伏发电成本自2012年中旬国家出台上网电价以来下降幅度已经很小，但大型地面电站度电补贴价格从1.15元下降到1元，再到今年可能变为0.85~1元，下降幅度远超过成本变化情况。实际上，在中级阶段光伏行业已经进入了要规模无效益的尴尬时期，这正是政策难以制定的根源。

以分布式电站为例，0.42元/千瓦时的补贴标准并不能称得上十分理想。对企业来说，以这个价格计算，装机的回收成本将在12年左右。如果再考虑到高昂的融资成本、限电风险及意外事故等因素，企业回收期会更长。

基于上述考虑，国家鼓励在工商业密集地区建立分布式光伏系统，绝大部分地区商业用电价格约为0.8元/千瓦时~1.1元/千瓦时，采用“自发自用”模式投资者收益明显高于其他方式。但这也由此引发了一系列问题，即用电问题和选址问题。

用电问题。分布式项目自发自用其实是变相的合同能源管理模式，光伏电量卖给企业比卖给电网划算，但卖给电网却比卖给企业有保障。“自发自用、余量上网”模式属于高风险、高收益范畴，无法保证用电客户在25年的周期内保持稳定的电量需求，也就无法计算电站所发电量有多少卖给企业，有多少卖给电网。投资回报率是个谜，银行和资本自然对此望而止步。与高额回报相比，资本更关注投资风险，自发自用之余，多余部分上网只能得到脱硫标杆电价，约为0.4元/千瓦时，回报率被大大拉低。

而且，资本卖电给企业就变成了一种商业行为，可能会面临着一系列的资金或者是债务、帐款方面的问题。部分客户缺乏诚信，就会产生支付风险。与此同时，支持合同能源管理模式的法律、金融环境还不健全，项目风险来源于客户，有许多是投资者所预想不到或不能控制的。考虑到上述风险，甚至有企业认为，分布式光伏发展的远景方向还是“上网”，因此他们更关注上网电价的相关政策。

选址问题。中国补贴模式主要鼓励自发自用，在上网部分给予统一的0.42元/千瓦时的补贴，这就意味着电价越高投资回报越划算。目前，工商业用电电价约为0.8-1.2元/度，大工业用电电价在0.6-0.8元/度，公共事业单位用电电价在0.5-0.6元/度，政府建筑、学校、医院等公共事业单位、农业用电和居民用电仅为0.5元/度左右。在用户用电电价之上给予固定额度补贴，光伏度电收益直接受用户用电电价水平的影响，因此项目选址问题了成为了投资成败的关键，只有电价高的工商业建筑(>0.8元/度)才能够赢利。

实际上，真正符合条件的项目建设地点非常少，这也再次表明国家政策具有很大的局限性，只会在短期内有效。长期看，分布式发电要解决的根本问题就是怎么推广到千家万户，选址不应该成为企业头疼的问题。现在部分企业申报的分布式发电项目还是仰仗地方补贴，地方政府在国家补贴基础至少再给予度电0.2元以上的额外补贴，以此才能冲抵风险。同时，项目选址难，只会使得部分公关能力强的企业受益，根本无法激活整个资本市场。

总之，中国光伏产业还没有形成各方受益的商业模式，资本不愿冒险建设，也就无从谈融资难的问题。与发达国家相比，中国光伏产业还处于政策扶持的初始阶段，即首先要明确细则，摸索出一种符合中国国情的推广方式。中国发展光伏难度上远大于发达国家，从经济水平、房屋结构、电价幅度、民众意识、电网情况等各个角度看，中国比不上欧洲，因此我们不可能在发展初期沿用欧洲模式。而且，中国电力价格与粮油米面一样属于政府严格调控范畴，不存在市场化一说，很难通过传统电力价格的上涨来提升光伏发电的竞争力。以德国为例，德国居民用电价格较高，已经实现了“平价上网”，政府只要对光伏发电上网电量给予适当补贴就可带动市场繁荣。反观中国，中国政府还需要对自发自用部分给予高额补贴，这种先天性的劣势加大了光伏发电的普及难度。中国还需在光伏发展模式方面做探索，目标与现实差距甚远。

但从另一个角度来看，融资问题也需提上日程，只有政策而没有资本的力量，恐怕什么事也干不成。

光伏融资需借鉴西方模式

正如前面所言，中国发展光伏产业面临的困难远超过欧洲、美国及日本等成熟光伏市场，这更需要政府制定完善政策，以小博大，用融资优惠措施带动资本积极性。只有强大的资本市场进入光伏领域，才能开拓更多模式，撬开民用光伏市场。笔者甚至认为，在很长的一段时间内，资本市场对光伏商业模式的创新将决定中国光伏市场的规模，因为技术进步和成本下降都逼近极限，普通民众又不愿接受初始投资较高的新事物。政策对民众安装光伏给予适当补贴，再加上资本市场的灵活性和创新性，中国光伏或许能真正迎来爆发。

租赁模式就是资本市场对光伏应用模式的创新，很多国家的居民只要填写一张申请表格，就会有人上门给