大洋电机：汽车平台完善 beplay规则 进展加速

三季报空调电机淡季，毛利率环比下滑，四季度有望回升。

2013年1-9月公司实现营业收入25.16亿元，同比增长20.37%；实现归属于母公司净利润1.45亿元，同比增长21.86%。其中三季度实现营业收入7.74亿元，同比增长21.6%；实现归属于母公司净利润4526万元，同比增长10.24%。三季度净利润增速回落的主要原因是三季度是空调电机的淡季，公司为了保证订单，因此毛利率环比有所回落，三季度单季度毛利率为15.99%，环比2季度下滑2.56个百分点。预计四季度旺季到来，公司的整体毛利率将有所回升。

汽车起动机和发电机业务进展顺利。

公司2011年通过收购芜湖杰诺瑞，布局乘用车起动机和发电机市场。

2013年上半年实现净利润1224.2万元，业务进展顺利。预计下半年柳州项目将逐步实现盈利。

拟收购北京佩特来，进一步完善汽车平台。

公司2013年10月发布公告拟收购北京佩特来77.768%的股权。北京佩特来为美国PrestoliteElectric，LLC在中国设立的合资企业，在国内商用车发电机市场占有率第一。公司收购北京佩特来将在汽车布局上与杰诺瑞形成互补，有利于未来汽车业务的推荐。我们认为基于汽车平台的客户合作，公司的汽车beplay规则 电机业务的推进也有望加快。

预计公司公司2013-2015年EPS分别为0.32元、0.39元、0.48元。基于公司在汽车平台的布局，未来beplay规则 电机进展有望加快，给予公司“买入”评级。