光伏行业四季度策略：集中式电站或超预期

一、事件概述

近期发改委出台光伏行业补贴政策，在9月1日前核准年底前建成的光伏电站，仍可以享受1元/千瓦时的标杆电价，结合我们近期甘肃地区光伏电站调研情况，我们认为：

1)四季度电站迎来抢装，但对国内组件市场带动有限，关注弹性更大的逆变器。

2)光伏电站季度环比改善，并网和补贴问题逐步得到解决

3)预计今年四季度或将迎来电站转让高峰，目前已经有较多资本参与进入电站持有环节，优质的电站非常具有吸引力。

4)继续看好电站开发商未来两年的表现，推荐中利科技、航天机电、阳光电源。

二、分析与判断

四季度将迎来抢装由于发改委出台政策，9月1日前拿到核准年底前建成的光伏电站，仍可以享受1元/千瓦时的标杆电价，预计目前拿到核准的装机规模在4-5GW，四季度将迎来抢装，预计最终装机或在3-4GW，目前国内一线厂商已经满产，对于全年出货量在15-18GW组件厂商而言3-4GW需求拉动有限，国内市场抢装对逆变器环节拉动最大。

电站季度环比改善

目前困扰电站运营最主要问题为并网难和补贴拿不到，根据我们调研，1)电网接入环比改善。目前国网加大对可再生能源并网支持力度，西部主要光伏发电产业园年底330KV升压站将成，解决去年限电问题，未来随着各个地区控制光伏装机控制，与电网规划相匹配，电网接入不在是大问题。

2)电费没有拖欠，补贴将由电网发放。嘉峪关地区电站按照0.41元脱硫脱销电价上网，大部分企业能够每月拿一次电费，并没存在拖欠问题。补贴目前主要等待细则落地，之前补贴发放存在一定的问题，但是企业表示对于未来补贴及时拿到比较有信心。

四季度或迎转让高峰，关注优质电站转让

一般项目转让要求对方运营半年到一年，去年国内年底密集建设大量项目，预计四季度迎来电站转让高峰。

目前参与电站收购除了五大发电集团外有三种类型：1)央企beplay规则 公司或者央企财务公司，类似招商局beplay规则 和上实集团。2)产业基金，包括海外资金。3)保险、资管，参与固定收益类产品资金。

几大发电集团，一般自己建设，很少收购其他电站，而目前较为优质的电站(组件、逆变器选择一线，并网条件完善，年发电量高)在市场上较为抢手，但是目前优质电站较为稀缺，关注优质电站转让能够带来较高回报。

三、盈利预测与投资建议

继续看好电站开发商未来两年的表现，推荐中利科技、航天机电、阳光电源。

四、风险提示

政策落实不及预期